削弱看涨心理预期

　　据农业部农情调度，截至10月29日，全国秋粮已收获10.6亿亩，完成种植面积的90.4%，进度同比快0.8%。整体来看，今年秋粮质量产量好于预期，丰收已成定局。截至10月31日，全国冬小麦播种完成种植意向的84.4%，同比快0.7%，冬小麦主产区河北、河南、山东麦播全部结束，小麦陆续出苗。今年由于土壤墒情适宜，光照充足，小麦播期集中，适播面积大，播种质量较高，基本保证了出苗率，长势好于去年同期。综合来看，今年小麦生产开局良好，麦播呈现面积增、进度快、墒情好的态势，为明年小麦丰产丰收奠定了基础。

　　小麦替代优势下降

　　价格需求趋于平稳

　　今年玉米质量产量好于往年，随着主产区玉米上市量的增加，新玉米价格处于低位，当前大部分地区小麦价格已经高于玉米价格，玉米小麦价差出现逆转，小麦饲料替代性需求成本优势消失。据了解，近期华北黄淮地区部分饲料企业已经做出小麦替代的调整，部分替代比例已经下降至30%左右，多数饲料企业小麦采购力度下降，配方中小麦替代比例已开始进入下降通道。由于受价格预期的影响，当前饲料配方中小麦比例下调的速度超出玉米上市前的预期，若二者价格逆转配合，小麦替代比例仍存下调空间，小麦饲料替代需求的陆续下降，仍将抑制小麦价格的上涨幅度。10月24日国家增加100万吨小麦拍卖数量，加大销区临储及跨省移库小麦的供应，并扩大面粉厂参与竞买资格及数量，其目的主要为了缓和小麦现货市场流通粮源相对较少的购销矛盾，为缓解这一购销困局，此举也显现了国家调控力度仍会持续加大的信号。另外，中国海关公布的最新数据显示，中国9月份进口小麦524156吨，同比增长196.21%，今年1—9月我国小麦进口量创七年新高，总计321.4702万吨，同比增加233.59%，大量的进口小麦必将抑制国内优质强筋小麦的价格和需求。

　　强麦仓单压力难减

　　期价难有大幅波动

　　今年强麦仓单7月9日开始生成，从7月25日14840张开始稳步增加，本年度强麦仓单生成速度快、等级高、数量大是历年罕见，近期仍有部分仓单生成，截至11月5日达53908张。期货价格和期货仓单之间一直存在着强烈的联动关系，仓单的大幅增加不但反映出企业的保值需求，而且也反映出市场对价格快速上涨的担忧。今年强麦主力合约在5月下旬创出阶段性低点2427元/吨后开始反弹，受减产及提价预期的影响，期价在6月上旬、7月上旬、8月上旬分别展开三次强劲上涨，但最终都没有形成有效突破，在提价预期兑现及秋粮丰收压力的影响下，9月下旬期价在市场预期发生改变的情况下快速下滑，目前期价又回到前期低点附近。综合来看，强麦持仓量大幅减少，成交量日趋萎缩，资金关注度急剧下降，仓单及实盘压力骤然显现，后期若现货市场没有实质性利好带动，期价难以摆脱弱势振荡格局。