6月中旬欧元区经济暗流转为平稳，尘埃落定，终结了投资者对希腊退出欧元区的担忧，外部氛围转好，油脂市场逐渐回归基本面。 7、8月份油脂市场进入天气炒作期，中后期天气将成为影响市场的主要内因，若旱情持续或加重，则豆类、油脂市场将持续反弹行情，震荡上行或成主基调。

　　天气升水提供炒作题材

　　6月中旬后，美豆中西部主产区出现一定的干旱，导致美豆作物优良率下滑并低于去年同期水平和过去5年均值，拉开了天气炒作的序幕。气象模型显示，未来半月内中西部不会有过多的降雨，旱情或难有效缓解。

　　7、8月份尤其是8月份是大豆生长中关键的开花和结荚期，此时气温过高或者出现旱情都会导致结荚数量减少，对大豆单产造成较大的冲击。

　　历年7、8月份也是传统的天气炒作期，从过去13年的月度涨跌幅看，剔除因素的影响，这两个月份美豆的月度上涨概率分别为46%和62%，美豆油的月度上涨概率分别为67%和56%。当前天气炒作题材的出现，使前期受经济利空压制的市场得到了上涨的契机，后期若旱情难以有效改善，则将吸引资金入场，有利于油脂市场的反弹。

　　豆油外强内弱局面突出

　　近期国内外豆油市场均出现反弹行情，但从反弹幅度上看，市场呈现出外强内弱的特点，这与其各自的基本面有较大的相关性。受大豆压榨量下滑的影响，美豆油5月库存结束了连续5个月上涨的局面，也低于去年和5年均值，对市场提供利好。

　　与美豆油相比，国内豆油基本面多空兼备，5月份大豆进口创纪录高位，6、7月份进口量预计居高不下，当前油厂豆油库存较为充足，未来供应面将呈现宽松状态。由于基本面各异，美豆油和国内豆油有望在震荡上行中延续外强内弱的行情。

　　国内棕榈油以马盘马首是瞻

　　今年上半年马来西亚棕榈油产量增速放缓，1~5月份产量同比下滑630万吨，月度库存连续5个月下滑。

　　5月份之后，受中东国家、印度等在斋月节前补充库存的提振，马棕榈油出口市场回暖，5月份库存回落到176万吨的水平，基本接近5年均值。

　　当前棕榈油需求刚性和库存在下降通道中运行，为其从阴霾中反弹提供了较强的内部支撑。从价差上看，豆棕国际价差扩大至177美元/吨，高于均值水平，棕榈油比价优势提高，有助于扩大棕榈油出口量。从过去10年的月度涨跌来看，7月份市场走势往往受出口恢复增长的提振，上涨概率达到67%。6月以来的出口量已较前期大幅增长，后期出口稳步增加，将对马棕榈油的反弹提供有力支撑。

　　国内棕榈油呈现出期货强于现货的走势，期货市场在周边市场的带动下有所反弹，但现货价格表现疲软。港口库存虽有回落，但也维持在80万吨的高水平。去年以来我国对食用油领域的监管力度加强，使棕榈油的掺兑需求受到较大打击，也导致进入夏季之后港口库存下降缓慢的现状。与此同时，进口成本下滑导致内外价差倒挂现象趋于消失，成本支撑减弱，贸易商挺价心理受限。因此，国内棕榈油基本面缺乏实质性利多，在库存高企的背景下，未来国内棕榈油市场主动上涨的动能欠缺，仍要看马盘的脸色。

　　菜油上方空间受限

　　国内菜油市场呈现出现货强于期货的走势，近期郑州菜油期货市场受资金参与热情降温的影响，在油脂中的强势地位发生转变，但现货市场维持坚挺。当前临储收购已经陆续展开，但受菜籽水分和杂质普遍较高、农民惜售、中小油厂资金紧缺等因素的影响，菜籽的收购进度与往年同期比相对缓慢。

　　进入7月份之后，随着国储收购的进行，菜油市场题材炒作消化完毕，对资金的吸引力度下滑，将抑制期货市场的反弹幅度。但是由于收储价格较去年走高，收购价格对菜油提供较强的成本支撑，菜油现货有望保持坚挺。不过菜油和豆油的现货价差在1700元/吨，处于高区间内，菜油和棕榈油的现货价差为3200元/吨，基本接近历史高位。过高的价差也在一定程度上增强了其他油品对菜油的替代，预计未来菜油现货价格上涨空间有限，或将维持高位震荡走势。