进入筑底阶段
1、本周原糖市场探底反弹，但上冲动能不足，最终维持震荡走低态势，20美分的心理位置岌岌可危。郑糖一路下跌，走势弱于外盘，有加速下跌之势。
2、前期国际糖价的跌幅一直大于国内糖价，导致内外价差超过一千元，如果外盘再跌配额外都有利润，从而给内盘带来很大压力，未来国内糖市是否能重聚信心，仍然要期待国际市场能不能止跌企稳。
3、周五郑糖出现了明显的多头斩仓迹象，意味着下跌动能得到了较为充分的释放，糖价离阶段性底部已经不远了。另外，摩根大通席位开始大幅加多单，表明其对后市不是很悲观。
4、近期欧债问题重燃，希腊大选/经济/紧缩问题重重，希腊可能退出欧元区等等，导致美元走强、欧元贬值，商品整体承压下行。看多的依据仅在于乙醇比例可能被上调和其他一些假设条件，但这些现在都还看不到。基本面上还不能提供上攻的理由，在没有新的对多头有利的信息背景下，市场震荡或者下行的概率大，近期还难上涨。
5、CFTC持仓显示原糖价格下跌空间不大。CFTC持仓商业净空头大幅减少，非报告头寸开始做空，基金净多头寸也大幅减少，按照我们的分析逻辑，原糖价格再大幅下跌的可能性不大。
6、白糖理财产品目前收益率9.22%，上周五是12.95%。目前持仓：1209多单21张，1301多单4张。本周操作：1209和1301分批建立多单。后期策略：白糖再大幅下跌的空间不会太大，如果1209再大幅下跌追加多单。另外如果1301和1209的价差缩小到一定范围时，买1209抛1301。
7、操作策略：技术指标显示超跌，不建议继续大幅追空。等待外盘企稳后的反弹。如果1209合约再大幅下挫，可以建立多单。
市场回顾
本周原糖市场探底反弹，但上冲动能不足，最终维持震荡走低态势，20美分的心理位置岌岌可危。郑糖一路下跌，走势弱于外盘，有加速下跌之势。尤其是周五国内商品市场普遍暴跌，棉花跌停，糖则是平开低走，尾盘在多头斩仓盘的打压下加速下跌，收盘时跌幅达100点。金元期货席位多头大幅斩仓，意味着下跌动能得到了较为充分的释放，
基本面方面
一、现货价格受期价暴跌带动小幅下挫
期价本周暴跌，现货市场未能维持前期的坚挺，跟着期货下跌，国内大部分地区现货价格均呈现下跌的趋势，除北方部分地区食糖价格持稳外，其余各销区糖价周跌幅在20-150元/吨之间不等。华东、华中和华南地区均以销售新糖为主，销区货源充足，库存充裕。华北销区有陈糖到货，价格较新糖低百元之多，由于近期少雨，陈糖还未结块发潮，市场销路不错。东北糖价以维持稳为主，大部分地区到货为新糖。
根据昆商产销区价格指数表，产区价格下跌57个点，销区价格下跌48个点，销量依旧偏淡。本周四，第一批第七次食糖临时收储成交75100吨，均价低于上次约155元/吨。目前，全国仅有云南的糖厂还在生产，其余主产区已经收榨，预计云南也将在下周收榨，市场逐步迈入食糖纯销售期，随着气温的升高，饮料和冷饮的生产将是食糖销售量增加的主要动力。
二、期货大跌，交储积极性提高
2011/12榨季国家第一批第七次食糖临时收储竞拍中，挂牌数量19.62万吨，成交7.51万吨，最高成交价6930元/吨，最低成交价6650元/吨，平均成交价6774.9元/吨。至此，第一批50万吨国产糖计划收储量已竞拍成交37.89万吨。
本次成交量为7.51万吨，是本榨季七次竞拍中第二大的成交量，仅次于第一次收储成交的16.32万吨。其实本次收储成交量放大的一个背景就是近期市场暴跌，令部分厂家开始担心后市价格。但从另一个角度看，收储量增加，减少了目前和后期市场的库存，减轻了后期的现货压力，有利于稳定糖价。
内盘评论：前期国际糖价的跌幅一直大于国内糖价，导致内外价差超过一千元，这种不合理价差造成了走私糖的泛滥，严重冲击了国内糖市的正常销售导致近期内盘开始补跌。未来国内糖市是否能重聚信心，仍然要期待国际市场能不能止跌企稳。
另外一方面，周五出现了明显的多头斩仓迹象，意味着下跌动能得到了较为充分的释放，糖价离阶段性底部已经不远了。商品市场的系统性风险也是糖价继续破位下跌的重要原因。
操作上，技术指标显示超跌，不建议继续大幅追空，如果1209合约再大幅下挫，可以建立多单。
三、原糖震荡或下跌，上涨难
麦格理：ICE原糖价格近期内可能跌至每磅20美分下方。麦格理银行近日称，未来几周ICE原糖价格可能跌至20美分/磅下方，因近期似乎更加利空。但其补充称，价格在每磅18-19美分时，进一步跌势可能受限。上周原糖曾收于近一年低点，但自此以后微幅上涨，因现货需求略微增加。
ISO：11/12年度全球糖过剩量或超600万吨。国际糖业组织（ISO）表示，全球糖过剩量或进一步增加，2011/12年度全球糖过剩量或超600万吨，高于前次预估的520万吨。ISO将于5月中旬公布11/12年度全球糖供需平衡的第三次修正报告。墨西哥：2012/13年度糖产量料微增至545万吨。
巴西：12/13年度中南部糖产量或增至3090万吨。巴西咨询机构canaplan主管表示，2012/13年度（4月1日开始）巴西中南部糖产量或为2980-3090万吨。预计将有48%-49%的甘蔗用于生产糖。
2012/13年度巴西中南部糖产量同比下降34%。巴西甘蔗行业协会Unica周四称，巴西中南部甘蔗主产区的初期糖产量较上年同期下降34%，该地区努力从上年度遭遇的十年首度减产中恢复。Unica称，截至4月底，中南部产糖541500吨，低于上年度同期的817600吨。
印度：11/12年度糖产量或为2600万吨，出口量或为400万吨。政府消息人士称，印度或再出口100万吨糖。目前印度已恢复糖出口，在全球糖市供应过剩的背景下，印度今年或出口总计400万吨糖。印度糖厂协会（ISMA）称，印度11/12年度（9月30日结束）糖产量或为2600万吨，消费量约为2150万吨，供应过剩约400万吨。
欧盟：12/13年度糖产量或为1550万吨。USDA驻欧盟参赞称，欧盟12/13年度糖产量或为1550万吨，进口量降至330万吨，出口量或150万吨，较本年度减少40%。
泰国：11/12年度糖产量或为1020万吨。泰国甘蔗糖协会办公室称，受甘蔗干燥天气影响，泰国11/12年度（11月开始）糖产量或低于4月份预估的1050万吨，并影响下一年度产量。预计泰国本年度甘蔗产量9800万吨，同比增加3%，糖产量约为1020万吨，甘蔗压榨工作计划于下周结束。
巴西：当前十年甘蔗产量增速或放缓至3%。预计2010年至2020年巴西甘蔗产量平均每年将增长3%，低于前十年平均10%的增幅。“尽管增速明显放缓，但有足够理由相信当前十年巴西糖和乙醇行业将继续扩张。” 2020年巴西甘蔗产量预计将增至8.5亿吨，糖产量达到4750万吨，乙醇产量为436亿公升（115亿加仑）。
美国2012/13市场年度糖库存使用比为10.3%。据华盛顿5月10日消息，美国农业部周四公布的5月供需报告显示，美国2012/13市场年度的糖库存使用比预估为10.3%。美国2011/12市场年度的糖库存使用比预估为14.2%，上月预估为6.8%。
评论：近期欧债问题重燃，希腊大选/经济/紧缩问题重重，希腊可能退出欧元区等等，导致美元走强、欧元贬值，商品整体承压下行。目前多空双方都在等待进一步的信息。多头认为，市场可能会测试20c一线，从而导致巴西生产商会转向多生产酒精，但这也需要政府的支持，如降低酒精生产的税收和提高汽油价格。看多的依据仅在于乙醇比例可能被上调和其他一些假设条件，但这些现在都还看不到。
总体来讲，目前基本面上还不能提供上攻的理由，在没有新的对多头有利的信息背景下，市场震荡或者下行的概率大，近期还难上涨。
白糖理财产品交易和盈亏
投资范围：郑商所白糖期货投资和套利。
投资策略：以平安期货研究所的研究成果为基础，以价值投资理念为操作准则，把握商品的中长期走势，操作不频繁，适合大资金运作。
本周操作：1209和1301分批建立多单。
目前持仓：1209多单21张，1301多单4张。
后期策略：白糖再大幅下跌的空间不会太大，如果1209再大幅下跌加多单。另外如果1301和1209的价差缩小到一定范围时，买1209抛1301。
一、技术分析
技术上看，郑糖跌破6500的震荡区间后，保持下跌走势，但KDJ和RSI指标显示价格超卖，市场可能对急跌进行修正。
二、期限结构
1209与1301合约的价差走势已经从最低的65元恢复到百元以上。由于1209有现货价格支撑走势强于1301，近期1301在下跌过程中跌幅大于1209合约。如果后期2者价差缩小到一定程度，可以买近卖远套利。
三、CFTC持仓显示原糖价格下跌空间不大
分析逻辑：我们分析各头寸持仓净多头（或净空头）占总持仓量的百分比，分析持仓量的增加（或减少）是由哪个席位头寸的增加（或减少）所导致的。通过研究，我们发现以下规律：
（1）商业持仓关于市场走势的绝对看法在提示我们该怎么做，他们的头寸除非达到一个历史的临界水平，否则对我们毫无意义。例如：商业头寸这周净买入，这看起来像利多，但这并不能表明市场进入了上升期，也就是长期观察的重要性。这时我们应该等待，直到商业头寸大量到达历史某个临近值。
（2）当商业头寸极度看涨或者极度看跌时，我们要和他们的行动保持一致。如果持仓量增加是由于商业头寸增加卖空所导致，那么市场顶峰随时会总结，反之亦然。
（3）基金持仓是个反向指标，他们常在最佳的卖点极度买进。在最佳买点时他们却在极度卖出。
（4）非报告持仓（即散户持仓）是个反向指标。当散户持仓净多/总持仓相当高时，我们就该卖出了，反之亦然。
目前，CFTC持仓商业净空头大幅减少，非报告头寸开始做空，基金净多头寸也大幅减少，按照上面的逻辑，价格再大幅下跌的可能性不大。
